從各大景區上市公司近期相繼發布的2023年三季度報告看，延續半年報的利好勢頭，盈利是主旋律，業績分化是潛流。一些景區業者提到：“景區經營猶如逆水行舟，不進則退。”三季度貫穿暑期旅游旺季，透過報告可以看出，多數景區已經開始應對旅游消費市場的變化，滿足游客對產品多元化、體驗品質化的需求，進行業態豐富和產業升級。在這個過程中，一些景區提升了自己的市場競爭力，也有一些景區由于受投資等因素影響承受了巨大壓力。當下，游客消費進一步回歸理性，更加注重性價比，景區業者對未來普遍保持謹慎樂觀。

強勢復蘇，山岳型景區營收亮眼

文化和旅游部發布的第三季度國內旅游數據顯示，單季國內旅游總人次達12.90億，同比增長101.9％。居民出游總花費1.39萬億元，同比增長152.73％。綜合比較今年前兩個季度，第三季度單季度旅游人次和收入均達到頂峰，國內旅游市場復蘇進程加快、向好向上趨勢顯著。

知名山岳型景區上市公司的經營業績尤為亮眼，這得益于景區入園游客的大幅增長，進而帶動景區相關的索道、觀光車、酒店等其他業務。

在半年報中已經領跑的黃山旅游發展股份有限公司（以下稱“黃山旅游”）、峨眉山旅游股份有限公司（以下稱“峨眉山”）和長白山旅游股份有限公司（以下稱“長白山”）3家企業總營收都超過3億元，黃山旅游更是總營收超5億元。

武漢三特索道集團股份有限公司（以下稱“三特索道”）、安徽九華山旅游發展股份有限公司（以下稱“九華旅游”）在營收以及凈利潤方面，均較2019年同期實現了較為顯著的增長。

黃山旅游在2023年三季度報告中稱，受益于國內經濟和旅游市場逐步恢復，年初至報告期末，黃山景區累計接待進山游客353.35萬人次，較去年同期增長221.36％。其中，黃山景區在第三季度接待進山游客144.20萬人次，較去年同期增長88.25％，實現旅游人次和收入雙增長。

中國社會科學院財經戰略研究院教授魏翔認為，黃山、峨眉山、長白山都是家喻戶曉的山岳型景區，對游客有很強吸引力。今年，跨省長線游市場復蘇強勁，聞名全國的一線景區是游客選擇最多的目的地，也是暑期出游的熱點。

門票、索道依然是多數景區營收的“硬核”所在。信達證券分析師劉嘉仁稱，峨眉山景區作為四大佛教名山之一，在上半年“寺廟游”升溫的背景下得到了快速修復。同時，峨眉山主業索道、門票等業務經營杠桿較高，高客流大幅攤薄成本，利潤轉化能力較強。

三特索道2023年三季度報告創下上市以來同期最好業績。在三特索道前三季度營收結構中，旗下梵凈山索道、華山三特索道、海南猴島、東湖海洋樂園、珠海景山三特索道、千島湖索道、廬山三疊泉纜車七大項目業績全面回升，合計實現營收約5.60億元，占公司總營收的96.67％。

摸索突圍，業績在分化

盈利是主旋律，業績分化是潛流。云南旅游股份有限公司（以下稱“云南旅游”）、桂林旅游股份有限公司（以下稱“桂林旅游”）無論是營收還是凈利潤，均較2019年同期出現了下滑。張家界旅游集團股份有限公司（以下稱“張家界”）雖然營收恢復到了2019年同期的水平，依舊呈虧損態勢。

云南旅游第三季度報告顯示，營業收入約3.7億元，同比減少21.82％。虧損約1.08億元，同比增虧134.21％。云南旅游提到，該項變動原因一方面是報告期內因旅游文化科技板塊新項目落地及存量項目推進不及預期導致銷售商品、提供勞務現金流減少，另一方面是報告期支付稅款所致。

“今年云南旅游市場整體不太熱。”一位業內人士提到，云南旅游的表現不如人意，某種程度上與今年上半年包括暑期，云南旅游市場強制購物等負面新聞被頻頻曝出有一定關系。另外，云南旅游在半年報中還提到，相較于服務性消費而言，投資修復動能相對偏弱，投資恢復明顯滯后于消費恢復。

張家界旗下大庸古城的招商及運營不達預期是導致張家界陷入連續虧損境地的重要原因。據了解，大庸古城由張家界斥資約20億元建設，是張家界市目前單體投資最大的城市旅游文化項目。項目于2016年開工建設，但后續招商及運營未達預期。

今年上半年，西安曲江文化旅游股份有限公司（以下稱“曲江文旅”）在A股市場和旅游市場都廣受追捧，旗下的大唐芙蓉園、大唐不夜城、皮卡晨、曲江花月宴、盛唐密盒等多個項目“出圈”，數字賦能文旅創新，不斷挖掘古都文化的深厚底蘊，帶來巨大的客流量。“曲江文旅旗下景區眾多，景區經營狀況參差不齊，曲江文旅在陜西省外的項目反響平平。頭部景區主要集中在西安，不缺品牌知名度和客流量，引流效果好，但仍然缺乏二次消費產品。而且，IP多了，一定程度上增加了成本壓力，例如場景運營和工作人員的薪資成本等。客流量提升需要對配套設施進行升級改造，也會造成一定時期的財務壓力。”深圳大學旅游發展研究中心研究員劉杰武說。

對接新需求，“流量”變“留量”

演出市場的火熱對于旅游消費具有顯著的帶動效應，宋城演藝發展股份有限公司（以下稱“宋城演藝”） 第三季度實現營業收入8.77億元，同比增長217.32％。“宋城演藝是‘主題公園＋文化演藝’的經營模式，‘千古情’是其主要產品，多落地在旅游城市，團隊客人多。這種模式具有可復制擴張性，是資本市場上較為看重的內容。”景鑒智庫創始人周鳴歧提到，宋城演藝的上海項目偏于城市演藝范疇，具有以室內空間為主、散客占比高、票價提升空間大等特點，如果項目成功，會進一步提升盈利的想象空間。

如何提高客單價也是諸多景區上市公司努力突破的重點。黃山旅游此前在投資者交流中提及，取得良好成績主要受益于營銷、產品等創新。營銷方面，通過構建新媒體矩陣等對黃山進行全新表達，將更多“流量”變成“留量”。線下緊抓三個增量市場，針對療休養、親子研學、大客戶市場及私人定制游，利用外部合作方的資源和平臺優勢來設計專項旅游產品，為公司高端市場增量積累較好的基本盤。產品方面，黃山旅游積極進行業態創新。以景區內高端山宿業態為例，已由以往的“賣客房、賣餐飲”形式，逐漸演變成休閑度假模式，高端復購比例呈不斷增長的趨勢。

開源證券分析師初敏提到，長白山景區近年來不斷完善酒店、交通等旅游配套設施，不斷豐富避暑、冰雪等旅游產品，實現了由觀光游向休閑度假游轉型。同時，長白山景區加強了在經濟發達的長三角地區的品牌營銷，拓展了客戶群體。特別是2021年12月敦白高鐵開通，高鐵效應在2023年得到集中釋放，疊加山下休閑度假項目擴容升級等因素，帶動長白山景區客流和客單價同步向好。

九華旅游雖然2023年前三季度的游客接待量尚未恢復至2019年同期水平，但通過加速轉型，打造個性化“酒店＋”產品如劇本殺、音樂會、下午茶、垂釣等項目，并圍繞九華山文化IP開發素食產品、文創產品等，經營業績已超越2019年。

三特索道的營收結構中，貢獻最大的是梵凈山項目。近年來，梵凈山項目在品牌塑造方面注重年輕化、潮流化表達，景區形象與國潮深度融合，加強與年輕人的情感連接。三特索道相關負責人介紹，為了對接“Z世代”“Y世代”等新一代消費群體的需求，三特索道正不斷豐富自身的旅游產品與體系，打造多元化的旅游消費新場景、新體驗。從華山項目“華山論劍”雪糕、盲盒等文創產品的推出，到梵凈山項目“國潮風”“二次元”等場景打造等，都是公司立足新一代消費需求與變化，對新產品、新賽道的探索與嘗試。

尋求增量，保持謹慎樂觀

景區上市公司在四季度能否繼續保持營收增長態勢？劉嘉仁認為，峨眉山金頂索道改造有望提升運力，核心景區高峰瓶頸將被突破，有望增加公司業績。公司擬投資3.5億元改造升級金頂索道，金頂片區游客占比達90％，其中乘坐索道游客占比超80％，此項目完成后，金頂區域實際運力將提升50％。峨眉山預計新索道成熟期年營收2.1億元。

劉嘉仁還提到，峨眉山的交通改善配合索道擴容，業績有望進一步提振。川零公路峨眉段、成樂高速擴容項目樂山城區過境復線段陸續建成通車，使得成都至峨眉山車程縮短。結合金頂索道改造擴容，景區客流有望進一步增長。

四季度的業績表現值得期待。峨眉山相關負責人介紹，峨眉山2023年的業績是近幾年來最好的，四季度公司將繼續抓經營，金頂索道的升級改造在按計劃穩步進行。峨眉山的雪景對游客也有極強吸引力。

冰天雪地也是金山銀山，雪山溫泉、冰雪運動、地道美食……隨著長白山旅游需求和供給不斷升級，越來越多游客來到這里感受冰天雪地帶來的別樣趣味。另外，今年7月，長白山機場新航站樓投用，旅客保障能力提升至180萬人次。初敏分析，考慮到長白山冬季冰雪旅游對南方城市客群的強吸引力，未來南方節點城市的空中航道打通，有望推動國內南方客群“避暑＋冰雪”遠途需求充分釋放。此外，2020年長白钱柜777關成立，待長白山國際航線和航空口岸獲批，有望聯通海外市場貢獻客流增量。

“景區上市公司多為著名山岳型景區，資源獨特，不具備可復制的擴張性，主要依賴長距離跨省游，因此大交通的改善特別重要。”一位業內人士提到，長期以來，山岳型景區形成了一定程度的資源依賴和客流量依賴，收入結構的主體依然是門票＋索道或觀光車費用。這些問題其實一直都是“老問題”，但是新情況也在不斷出現，例如，特色酒店在景區產品中的地位不斷提升，各種貼近年輕客群的活動越來越多，人性化服務在增強，景區越來越好玩了。

當下，游客消費進一步回歸理性，更加注重性價比。采訪過程中，景區業者對未來普遍持謹慎樂觀，認為景區經營猶如逆水行舟，不進則退。文旅融合、業務多元化、產業升級是景區未來的發展趨勢，但其本身具有一定的風險，需要在投資上量力而行，錢要花在刀刃上。另外，景區運營和游客服務一定要做好，做旅游的本質就是做服務。